“別人貪婪時我恐懼，別人恐懼時我貪婪。”巴菲特的投資理念不僅僅適用于股市，用在眼下的LED照明產業同樣合適。

　　來自廣州國際照明展覽會的數據顯示，LED成為風險投資和私募股權投資最為親睞的產業之一，僅伍伸俊和他所主導的金沙江創投就投資了8家LED企業。但另兩組數據也透露出行業面臨的新變化，一是目前已上市10家LED企業募資超過60億元，其中超募資金就有30億元，多數趴在賬上，讓人產生行業資金過剩之憂；二是即將于6月開展的廣州國際照明展已經是全球最大的照明展，但參展商數量卻從上屆的2963家，減少到本屆的2600家。展會主辦方廣州光亞法蘭克福展覽東莞市天澤環保有限公司總經理胡忠順分析認為，這表明LED產業已有泡沫浮現，行業整合在即。

　　過剩隱憂

　　LED企業上市融資帶來的直接結果就是產能過剩，但暫時的困境過后，行業投資機會仍會凸顯。

　　LED產業從一出世，就被產業鏈上的各方所看好。京東方科技集團股份東莞市天澤環保有限公司(下稱“京東方”)是中國LED背光源最大的供應商。幾年前京東方就開始布局LED產業，目前除了上游尚未涉足外，已經是中國最大的LED應用企業。

　　京東方高級副總裁兼LED事業擔當李曉指出，現在照明向LED變化的趨勢已經不可逆轉，必將給照明領域帶來一場革命，就像數字手機取代模擬手機，數碼相機取代膠片相機一樣。當時節能燈在中國普及用了15年左右的時間，LED不會用那么長時間。當然，這必須保證國家相關政策不能走節能燈的老路，政策必須清晰、持續和配套。

　　事實上，整個產業的啟動卻并沒有想象中迅速。2010年時，多家機構預測2011年LED行業產值將超過1800億元。但根據國家半導體照明工程研發及產業聯盟(CSA)的數據，2011年我國LED行業總規模達到1560億元，雖然同比增長30%，但增速已經開始放緩。

　　2011年，國內共有7家LED行業企業在A股市場實現IPO，累計融資金額為36.25億元，其中5家企業登陸創業板，另外2家在中小企業板上市。這7家企業都集中在產業鏈上中游的封裝以及下游的應用環節，所募集的資金幾乎無一例外地用在產能擴建項目上。

　　行業預計2012年我國LED行業IPO的熱潮將繼續上演。在2月初證監會公布的共計515家IPO申請在審企業名單中，有9家LED相關企業正排隊等待上市，上市企業的業務范圍也逐漸由外延、芯片、封裝、應用等產業鏈主要環節向輔助材料、設備等方向延伸。

　　LED企業競相上市，是本身融資需求強烈，還是資本的刻意推動？從目前已上市的10家LED企業來看，募資超過60億元，其中超募資金有30億元大多趴在賬上未曾使用。同時，這些上市公司大多處于LED產業鏈末端，融到的資金并未用來技術升級，或是開發核心技術。LED企業上市融資帶來的直接結果就是產能過剩。

　　投中集團也發布分析報告認為，與其他新興行業一樣，LED行業目前正經歷著階段性產能過剩的陣痛。不過，投中分析師認為，暫時的困境難掩光明未來，在節能減排的大背景下，作為低耗能、低排放的典范，LED 照明行業投資機會仍會凸顯。只是相關企業應加大研發投入、突破產業核心技術、不斷降低生產成本、提升產品性價比，使LED照明在更多領域應用普及。
貼補杠桿

　　國家發改委已經明確，2012年中國政府將斥資0769-億元用于LED路燈采購，對LED路燈使用者提供30%的財政補貼。

　　去年，整個行業寄望于民用LED市場能夠啟動，從而帶來整個行業的爆發，但這種情況非但沒有出現，反而民用市場進一步萎縮。這時，行業只能把希望再次寄托在政府補貼和采購上。

　　3月20日，由財政部、發改委、科技部組織的“2012年半導體照明產品財政補貼推廣項目”在北京進行國內公開招標，來自全國各地的110家企業的近300位投標代表參與了招標活動。這次招標的產品，包括用于室內照明的LED筒燈、反射型自鎮流LED燈，以及用于室外照明的LED路燈、LED隧道燈。補貼比例約為采購價格的30%，預計總金額將達數億規模。

　　根據財政部、國家發改委《高效照明產品推廣財政補貼資金管理暫行辦法》(財建[2007]1027號)要求，本次招標將選擇一批半導體照明(LED)產品生產企業、產品，并確定供貨價格。補貼資金采取間接補貼方式，由財政補貼給中標企業，再由中標企業按中標協議供貨價格減去財政補貼資金后的價格銷售給終端用戶。

　　國家發改委已經明確，2012年中國政府將斥資0769-億元用于LED路燈采購，對LED路燈使用者提供30%的財政補貼。

　　針對政府補貼政策，也有業內資深人士提醒，目前中國大部分LED照明產品的芯片來自進口，國內相關技術和產業仍然受制于人。如果在民族產業尚未成熟的時候，就過早、過快開放LED照明這一潛力巨大的市場，恐怕會造成“為他人作嫁衣裳”的尷尬局面。他建議，政府在工程招標時，應該給使用國產LED芯片的產品適當增加權重，并保證其占一定的比例，這樣才更有利于民族LED產業的發展。

　　李曉認為，這種補貼的最終受益人是終端用戶，對于撬動行業發展十分有效。他認為，政府采購的作用不在于投入多少資金，而在于通過補貼和采購啟動市場。

　　在這方面，已有地方政府在積極響應。“十二五”期間，廣東省單位國內生產總值二氧化碳排放要實現下降19.5%的目標。為此，從3月1日起，廣東省所有財政投資建設的照明工程及新規劃發展區域，在公共照明領域一律使用LED。一位深圳LED企業的負責人預計，廣東未來三年將路燈更換為LED燈，將會帶來幾千億元的市場。

　　有分析師認為，補貼政策不但拉動了LED公共照明市場，還將刺激民用LED照明的需求，有利于LED產業發展壯大。隨著全球經濟逐步恢復，及政府補貼政策的刺激，LED行業今年下半年有望迎來轉機。

　　作為全球照明行業的晴雨表，廣州國際照明展的數據也顯示了這種跡象。據胡忠順介紹，世界500強和國內數十家知名上市公司紛紛搶奪超大展位，為下半年的產業回暖做準備。他認為，國內 LED 照明補貼政策一旦實施將具有政策引導作用，從而直接刺激消費，培育市場。此外，補貼政策將涉及產品標準，對于規范中國LED市場將具有推動作用。由于照明行業本身集中度不高，節能照明及相關新能源領域因此會迎來新的發展機遇。

　　記者觀察

　　拼技術時代來了

　　雖然LED行業發展得如火如荼，但LED的芯片技術仍然掌握在外資企業手中。LED照明沒有出現期待中的“井噴”行情，緣于產業鏈首尾受制。未來，產業競爭加劇，對于民營中小企業來說，壓力可能會不斷加劇。

　　誰是補貼受益方

　　中國的LED上游芯片主要從美國、日本、中國臺灣等地進口。全球范圍內，高性能芯片主要掌握在豐田合成、科瑞、飛利浦、西鐵城等六家企業手中。LED芯片是LED照明的核心構件，國內芯片相關技術和產業仍處孵化期。然而，數量不到20%的產業鏈上游企業卻獲得了整個產業70%的利潤，所造成的結果是芯片采購成本居高不下，影響下游消費的接受程度。

　　有評論認為，在這樣的背景下，民族品牌還不是很強，如果政府采購放開的話，會對國內企業有很大的影響，補貼受益的實際上是上游的企業。如果不能對民族品牌進行一定的保護，行業洗牌中出局的絕大多數企業都將是中小民營企業。

　　“全世界80%的節能燈都是中國制造的，但LED燈就真的做不到這一點。因為上游知識產權不在我們手里。如果我們中國的廠家買了不免責的產品用于出口，一定要受到法律的追究。”李曉指出，LED應用水平越高，對上游的芯片要求也越高，而目前芯片的核心技術都掌握在國外企業手上，實際上我們的補貼一部分是補貼到了別人的身上。

　　不過，政策具備一定的引導作用，可以推動投資往上游方向進行投入，取得一定的知識產權，提高中國企業對外交流時的話語權。而如果國家不出來相關標準的話，這個洗牌的過程是個挺漫長的過程。這時，中國的成長性和市場潛力，必定會給風投帶來一些不清醒的認識，品牌、研發能力、供應鏈能力、采購免責芯片時的道德水準等，都會給行業帶來很大的影響，而最終受害的是那些辛苦投入做研發、堅持“正版”的企業。

　　華寶證券的研究報告認為，LED照明將成為未來主流照明應用，但由于投資過熱、成本尚高、缺乏標準，國內下游需求并未有效激發。此次國家啟動LED照明財政補貼推廣項目招標，一方面將通過補貼手段激發下游的LED照明需求，另一方面也將推動LED產品質量和性能的提升。

　　堅持技術研發才有機會

　　對于中國市場而言，2012年許多LED產業中的小企業會面臨辛苦競爭的局面，雖然可以在大企業瓜分照明市場后仍有較好的剩余市場，但是依然要小心面對未來業界的重新洗牌，以及2012年各國禁用傳統燈泡帶來的應用商機。那些實力較強、有技術含量的廠商則會有更好的生機。

　　在民用市場還未啟動的現階段，針對政府采購標準，有的企業認為標準過高，對產業鏈上的中小企業會不利。對此，李曉認為，目前，中國LED出臺的是“規范”，而不是“標準”，原因是LED現在進步速度太快，中國修改一個標準從提案到最后完成要兩年，而現在LED成長速度，每6個月就會有一個大變化，一年變化就更大了。現在國家給的是規范，不是一個市場準入概念，要參加政府招投標，就要符合這個規范。所以這個就代表了引導性。

　　高標準可以引導企業向上游芯片投資，然而，像京東方這樣在LED行業有著強大實力的企業卻并沒有向上游投資的打算。

　　李曉表示，投資芯片，第一需要艱苦的知識產權談判，第二需要大量資金，第三需要很復雜的設備。除了必須有一定的資金實力外，還有其他多個瓶頸要克服。從京東方角度講，即便是有了這樣的政策，雖然以后也可能會尋找和上游之間合適的合作，但也不會輕易向上游進軍，畢竟上游的技術壁壘、資金壁壘太大。
不過，無論是京東方還是其他LED企業，未來的空間依然是在高技術方向，比如應用技術也有專利，從應用講既有很大空間，也有很大市場。像散熱、配光、電源核心技術、LED顏色一致性等技術，都有可以在LED應用領域創造新的核心價值的可能性。